事长梁允超在信中表明：”假如2018年是拐点降临的话，曩昔的2019年便是难，2020年便是熬。“
文/华商韬略 宇刚
2019年，往日风景无限的汤臣倍健却迎来10年来的初次亏本，从2018年的净赢利10.02亿，下降135.51%，全年净赢利-3.56亿。
3月13日，汤臣倍健发布2019年度财报，一反惯例，以一封《董事长致股东信》作为开篇。截止财报发布日，一个月的时刻内，汤臣倍健的股价由19.47元到15.7元，下跌19.4%。董事长梁允超在信中表明，”假如2018年是拐点降临的话，曩昔的2019年便是‘难‘，2020年便是‘熬’”。
他还说：“汤臣倍健一向以来奉行非常稳健乃至可以说是保存的财政方针，我自己多年来一向劝诫自己和团队，并购商场是吃下去简单，咽下去难，消化好更是难上加难······没料到在第一次下手的海外并购中就出现在短时刻内巨大商誉减值”。
2月26日，胡润研究院发布的2020全球富豪榜显现，梁允超家族以160亿元财富排名全球1251位。
【“海淘“有危险，出资需谨慎】
2019年，汤臣倍健经营收入52.62亿元，同比增加20.94%；净赢利负3.56亿元，同比下降135.51%。
有目共睹的是，汤臣倍健2019年尽管赢利为负，可是营收反而比上一年有所增加。那么钱终究花到哪里去了呢？
2019年，汤臣倍健的商誉和无形资产的减值，最为刺眼。依据年报显现，其商誉年底账面价值为118,356.85万元，较年头下降45.35%。无形资产年底账面价值为86,761.98万元，较年头下降44.49%。
商誉减值与无形资产减值总金额算计15.62亿元，可以说是把汤臣倍健“拉下马“的首恶。此处的减值是怎么形成的？这与2018年，汤臣倍健的一个严重行动休戚相关——海外并购。
汤臣倍健一向在尽力淡化品牌出处，期望有时机可以打形成国际化的养分企业形象，而海外并购，真实控股海外养分企业则是一条必经之路。
早在2018年，汤臣倍健就以35亿元并购了澳洲的一家益生菌食品公司——LSG。
LSG公司在2017年12月31日估值35.62亿元。可是2017年时，LSG公司的净资产只要1.01亿元，收买价格为其净资产的35倍。此外，2017年，LSG的净赢利为6337.19万元，相当于56倍的P/E。
值得一提的是，彼时汤臣倍健作为我国健康范畴的标杆型白马企业，市盈率不过30倍上下。
高溢价现金收买，可见汤臣倍健的收买决计，以及对其倾泻的期望有多大。
但LSG的体现却孤负了汤臣倍健的期望。2019年，LSG全年经营收入4.58亿元，同比2018年全年经营收入7.19亿元，下降36.3%。
汤臣倍健解说称，LSG收入下降首要受相关电商法实施的影响，个人代购商的退出以及经销商为应对方针而下降库存等行为所造成的。
LSG首要收入由四块构成：澳新商场、跨境电子商务、出口经销以及代工事务。2019年，除跨境电子商务完结了73.4%的增加，其他三个板块均出现大幅度下降趋势。而其间澳新商场下降极为显着——下降率高达57.9%，但这个商场板块首要是针对澳洲、新西兰的药店、超市以及健康产品专营店等事务，如此说来，将LSG营收问题甩锅电商法实施，明显过于勉强。
2018年董事长梁允超曾放出豪言，关于并购国外品牌，有九成掌握在原有的事务基础上再进一大步，3年翻一倍。
可以精确的看出，汤臣倍健对海外商场较为注重。但此次，海外收买不只没能完结按期而至的增加，横竖导致15亿的计提减值，股价一度下跌近20%。
【温水煮青蛙，出售费用边沿效益递减】
但除了海外并购，汤臣倍健还面对其他问题。一边是子公司收入的下降，一边是费用增加，汤臣倍健的确有点“难“。
2019年，汤臣倍健出售费用16.5亿，同比2018年12.8亿上涨将近30%，增加了3.7亿的开销。
但出售费用的增加并没有同份额换来营收增加，经营收入仅增加了20.94%。假如长时刻以往，势必会逐步冲低公司赢利率。由此看出，广告宣传等的出售费用投入现已出现边沿效益递减，未来的经营增加还需要更多方面的支撑。
偶然的是，出售费用的增加金额刚好跟亏本金额相等，不知道是不是是给汤臣倍健的一个警示。
【轻研制，重营销，是否可远行？】
可比较逐年增加的出售费用，汤臣倍健全年研制费用却只要1.25亿，缺乏出售费用的8%。约占全年营收的2%。
且不说出售投入边沿效益递减，企业的中心竞争力始终是围绕着产品而存在。好的产品必定是先行，随后才有好的营销可言。
轻研制、重营销，持久看来势必会进入一个恶性循环。
不过，汤臣倍健也有自己的优势——品牌形象更正规。
在其他直销公司忙着洗脑开展下线，不做直销的汤臣倍健却储藏了蓝帽子（保健品认证）。除了汤臣倍健，也便是同仁堂这样的医药公司才会储藏蓝帽子。
一个产品想要取得蓝帽子至少要2-3年时刻，而这些蓝帽子会协助品牌继续树立起可信赖的形象。
所以，蓝帽子既是优势，也是安身未来的保证。
这是一个“危”与“机”并存的年代，经济下行 “危”中有“机”，并购的“机”中存“危”，汤臣倍健董事长梁允超曾说：“拿着旧地图永久找不到新大陆”。也期望汤臣倍健在寻觅新大陆的时分不要迷失旧路。
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