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安排在本周四上发审会的江西耐普矿机新材料股份有限公司，曾是一家新三板企业，2016年11月申请在创业板上市，2017年8月在发审委表决中未通过。
发审委当时关注的3个问题，都跟业绩真实性有关：
2019年4月，耐普矿机再次申报，我们研读了招股说明书后，发现其盈利能力确实值得关注。
耐普矿机主要产品是矿用橡胶耐磨备件，报告期内毛利贡献占比在75-81%之间。
（摘自耐普矿机招股说明书）
这一主要产品，毛利率高达52-60%。
（摘自耐普矿机招股说明书）
矿山机械行业，现阶段并不是一个利润率特别高的行业，根据行业龙头中信重工（股票代码：601608）在2018年年报中的披露，我国矿山机械行业2018年的利润率（利润总额/营业收入）只有4.76%。
（摘自中信重工2018年年报）
2018年，耐普矿机的同口径利润率达23.72%，远高于行业平均。
报告期内耐普矿机主要盈利数据
（摘自耐普矿机招股说明书）
中信重工的重型装备板块，2016-2018年毛利率分别只有0.91%、23.82%和21.86%。
这个行业，还有家上市公司叫红宇新材（股票代码：300345），2012年在创业板上市，上市前一年的2011年扣非利润还有5430.37万元，上市后业绩就大幅下滑，至今再未超过上市前一年的利润，2016-2018年毛利率分别为38.79%、16.84%和5.86%，2017、2018年扣非利润都出现了大额亏损。
放牛塘证券风险研究院认为，一家制造型企业要想获得超高的毛利率，一是产品要有新颖性，二是市场之间的竞争要小。
我们在阅读耐普矿机招股说明书后，根据其描述，具备这两个特征。
耐普矿机的全称是“江西耐普矿机新材料股份有限公司”，带“新材料”三个字，是因为耐普矿机的备件是新型材料。
据其描述，矿产行业主要使用传统金属材料的耐磨备件，而耐普矿机采用橡胶材料制作耐磨备件，在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件，对市场上的传统金属材料备件形成了一定的替代效应。
关于矿用橡胶耐磨备件的国内竞争对手，耐普矿机在招股说明书中只披露了一家，海南司克嘉橡胶制品有限责任公司。
验证主要产品的新颖程度和市场之间的竞争程度，可以在某些特定的程度上从侧面帮助评估耐普矿机盈利能力的真实性和可持续。
我们通过网络搜到《有色矿山》期刊1992年4月发表的一篇文章，我国在“七五”期间（1986-1990年）就把“湿式球磨机橡胶衬板的研究”课题作为国家重点科技攻关项目，由北京科技大学研制，1990年通过部级技术鉴定，橡胶衬板被国务院列为“八五”国家重点新技术推广项目。
耐普矿机披露的竞争对手海南司克嘉，发表过一篇名为《大型球磨机耐磨橡胶衬板的研制》的文章，说自己生产制造的大型球磨机高耐磨橡胶衬板早在1995年就已使用成功。
最关键，2011年，耐普矿机的两名员工牛忠波和杨国军参与发表了名为《橡胶耐磨材料在粉磨行业的最新技术应用及展望》的文章，牛忠波目前是耐普矿机的股东、持股1.3%，杨国军目前更是公司监事、3名核心技术人员之一。
有个小插曲，牛忠波在文章中的作者介绍为总工程师，在文章中的署名排在杨国军之前，现在为啥没被认定为公司核心技术人员呢？
这篇文章对矿用橡胶耐磨备件的新颖性和市场之间的竞争情况均有多处描述。
文章关于产品新颖性的描述包括：
橡胶耐磨材料自20世纪50年代末就在国外粉磨行业中使用，随着研发工作的不断深入和发展，橡胶耐磨材料的性能和质量逐步的提升，并已被国内外粉磨行业广泛认可和使用；
目前，世界上有数十万台磨机采用橡胶材料制作衬板和过流件，应用场合由原来的中小磨机发展到大型磨机，再发展到自磨机、半自磨机；由单一橡胶耐磨衬里发展到橡胶和耐磨金属复合衬里；由主机局部使用发展到整体流程大范围使用；由主机局部橡胶特性的应用到由此特性衍生的新型设备应用(如大型圆筒筛、德瑞克高频细筛)等；
我国的磨机开始使用橡胶衬里是在1967年，当时的冶金部在铜陵有色公司凤凰山铜矿建立样板矿山，引进国外全套选矿设备；
我国第一台自主设计的全橡胶衬里磨机是1979年由铜陵有色橡胶厂制造的φ2.7m×2.1m格子型球磨机，安装在冬瓜山铜矿选矿厂，用于尾砂再选，由此拉开了我国橡胶材料在粉磨行业应用的序幕。
尽管橡胶耐磨材料在粉磨行业的应用取得了长足的进步，但是，我国的应用发展水平和国外相比还有很大差距，尚处于初级阶段。在形式上，主要以材料替换为主；在方法上，主要以模仿为主。而国外橡胶耐磨材料在粉磨行业的应用要领先我国约5~10年。
我们不能理解，一个在20世纪50年代末就在国外使用、1967年就在我国开始使用、1979年我国就能自主设计的产品，到21世纪的第19年，还有多少新颖性？耐普矿机在招股说明书把产品定义为新材料，公司名称中也包含“新材料”，依据是否充分？是否与其核心技术人员发表过的文章描述相符？
1979年我国第一台全橡胶衬里磨机自主设计和“七五”期间（1986-1990年）“湿式球磨机橡胶衬板的研究”课题的实施者并不是耐普矿机，耐普矿机2005年才成立，“公司以耐磨橡胶为材质，自主研发设计生产出橡胶耐磨衬板”，这一招股说明书披露是否真实？
文章关于产品市场之间的竞争情况的描述包括：
德国蒂普拓普公司设计制造的橡胶筛板，以其独特的柔性骨架强化的橡胶筛板结构，成功地解决了安装、使用和橡胶易变形之间的矛盾，使得橡胶筛板安装、使用时具有足够的强度，不堵矿，筛分效率高，筛分粒度稳定，常规使用的寿命长(比金属筛网寿命高出10~20倍)，而且易于拆装，深受用户的欢迎。
美国德瑞克公司采用聚氨酯橡胶加特殊设计，制成高频细筛筛网，成功地解决了以上两个问题，并具有以下主要特征。
目前，国内粉磨行业几个主要生产耐磨橡胶企业的总产值约3.5亿元，这给我国耐磨橡胶的发展提供了广阔的市场空间。
文章中提到的德国蒂普拓普公司和美国德瑞克公司，而耐普矿机近半数收入来自国外市场，我们并未发现耐普矿机在招股说明书将其列为竞争对手，这是什么原因？
2011年发表的文章说“国内粉磨行业几个主要生产耐磨橡胶企业的总产值约3.5亿元” ，几个主要生产企业，是不是指有三个以上，而耐普矿机只披露了一个竞争对手，根据耐普矿机的披露，耐普矿机到2013年橡胶耐磨制品的收入才0.79亿元，这是否也可以说明行业内还有更多或更强的竞争对手？
耐普矿机关于主要产品市场之间的竞争情况和竞争对手的披露是否准确？是否与其核心技术人员发表过的文章相符？
而耐普矿机关于主要产品新颖程度和市场之间的竞争程度的披露真实性，又会影响到我们对其盈利能力真实性和可持续性的理解。
本文旨在建议上市中介机构应把企业核心人员过去发表的论文纳入调查范围，或许会有发现。
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