红刊财经 范江河
修改 李壮
茅台终端价格接连几年高位运转，令商场忧虑茅台酒究竟是被实在消费了，仍是遭受了途径或许买家的囤货炒作？记者经多方途径了解后得知，经销商层面并没有太大囤货的志愿，而顾客的需求仍首要由消费驱动，老酒商场对实在需求的扰动也有限。不仅如此，2020年起将进入茅台供给量的爬坡期，叠加途径变革及“定向”投进，茅台酒提价的预期也被大大开释。
跟着2020年新年挨近，茅台酒提价预期逐渐浮出水面，茅台公司方面则在此刻挑选提早开释7500吨方案投进量来对冲茅台酒价大幅上涨预期。
这在某种程度上预示着53度飞天茅台终端零价格将很难挨近3000元/瓶的关口。多位业内人士向《红周刊》记者表明，茅台公司使用提早投进茅台酒到达“降温”商场的办法已成常规，实践供给量及供给节奏会决议终端零价格，假如终端零价格有“大起”，或许紧接着便是“大落”。据记者测算，下一年将是茅台酒放量大年的开端。
别的，现在茅台酒首要是被消费而非被“保藏”。虽然茅台酒在老酒商场位置“无足轻重”，且该商场处在持续增加中，但“茅粉会”会长皮茂帅向《红周刊》记者证明，全体来看，老酒商场仅为白酒商场的一小部分，且商场堆叠度不高。
从2020年起
茅台酒供求联系或许会平缓
茅台官方大众号在12月11日引证的新闻媒体报道显现，贵州茅台酒出售有限公司下发告诉称，为满意元旦、新年“双节”的茅台酒消费需求，从2019年12月12日起提早履行2020年第一季度茅台酒方案，估计投进量达7500吨，将首要投进于经销商、自营公司、商超和电商四大途径。
假如进行同期比照，茅台在上一年12月也做过提早履行2019年1~2月方案投进量的作业。但这种战略挤占了次年的方案投进额度，实践在某种程度进步一步强化了来年茅台酒求过于供的预期。
茅台公司现在的做法是否在重演“前史”？答案是否定的。据茅台历年财报，茅台酒基酒在2015年呈现了产能缩短为3.22万吨，同比减产起伏到达17%。2016~2018年，茅台酒基酒产能接连快速爬坡，分别为3.93万吨、4.28万吨、4.97万吨，分别为2015年产能的1.22倍、1.33倍、1.54倍。依照贵州茅台当年方案出售量与4年前基酒产值正相关“规律”，以2019年度茅台酒出售方案3.1万吨左右为根底，以1.22倍保存核算，2020年茅台酒的出售方案或许为3.78万吨，较2019年添加0.68万吨。这部分新增产能便是茅台公司调控茅台酒终端零价格格的底气。
皮茂帅在承受《红周刊》记者正常采访时表明，茅台酒价在历年新年前都会坚持高位态势，7500吨的方案额度并不算小，对零价格格的影响取决于投进的节奏和速度。一位贵州区域的经销商向记者表明，近期购买茅台酒的顾客多属新年期间需求“用酒”的，现在零价格格在2700~2800元的区间，但年后的茅台酒价或许会走下坡。
在一级品酒师、资深白酒保藏爱好者、德邦基金总经理助理于波看来，供给量是影响2020年茅台酒“一批价”的中心要素，下一年茅台酒价或许会呈现“大起大落”的局势。于波向《红周刊》记者表明，从前年开端，茅台“7500吨”量级的供给开释现已比较成熟了，其意图是为了对冲短期的需求顶峰，假如供给量在短期内“脉冲式”开释，极点状况下“一批价”乃至或许回落至1500~1800元，“茅台酒价格从本年9月开端回调，有经销商曾报出1800元的期货价格”。但假如商场顺畅消化这部分供给，短期内茅台酒求过于供的局势仍难以改动，零价格或许还能打破3000元的高位。
消费需求占干流
经销商对囤酒情绪慎重
茅台终端价格接连几年高位运转，令商场忧虑茅台酒究竟是被实在消费了，仍是遭受了途径或许买家的囤货炒作？这实践是有先例的，2012年时，茅台酒价和途径库存都行至高位，但跟着三公禁令的出台，过高的库存对终端零价格格构成了巨大的压力。
针对有的出资人激烈质疑的经销商囤货，皮茂帅对《红周刊》记者表明，一般来说，经销商都会有几个固定的老客户和团购客户定时买酒，因而经销商会操控其出货节奏，首要意图要保证其长时间“有货可卖”，因而算不上囤货。别的在挨近新年等特别时期，经销商也会依据前史价格走势拖延投进的节奏。
“据我触摸的茅台指定经销商，根本都没有超越一个月的存货”，于波向记者证明，关于面向终端零售的经销商，在普茅上多是“赚量”而非“赚差价”，原因首要在于一方面是茅台酒厂商的要求，另一方面是这些代理商也多经历过2012年之后接连几年的不景气时期，因而他们手中茅台酒的出售周期不会超越2个月，进入旺季还要进一步加速出货节奏。我国食品分析师朱丹蓬也向《红周刊》记者表明，跟着近期茅台出售途径变革的深化，茅台酒价呈现了显着回落，经销商的囤货热心也将衰退。
前述茅台酒经销商向记者表明，绝大多数经销商都不存在囤货的状况，“卖了能够再进，即便缺货时大配额的经销商也能够终究靠其他途径拿货”。当记者表明期望批量购买并囤货茅台酒时，她向记者表明，现阶段茅台酒的价格并不低，商场上也有其他质量不错的酱香酒来满意需求，茅台酒进一步上涨的空间不大，并且行情无法精确猜测，“真的不主张囤货，假如仅仅少数买那是能够的，很多囤货真的有危险”。
在资深茅粉“羊总归花菜炒蟹”看来，本轮茅台酒的上涨与上一轮“张狂”上涨有实质区别，他在承受《红周刊》采访时表明，本轮白酒景气周期背面是由实在的民间需求所推进，主体是一般顾客；其次茅台办理层也“有备无患”，活跃采纳控量、控价、稳价等办法，避免茅台酒价再次失控而重蹈覆辙，因而本轮白酒景气周期的持续时间或许善于以往。
值得警觉的是，跟着经济下行，中低端白酒商场现已构成必定压力。本年二季度以来，部分白酒厂商呈现了库存积压、厂商联系受损以及经销商赢利紧缩明显等问题。深圳宝鼎本钱董事长张亮在承受《红周刊》采访时表明，其他品牌厂商的白酒库存量现已到了近年来的高位，未来2-3年商场将进入一个清库存的周期，随同的是品牌整合或优胜劣汰，而茅台首要采纳“先款后货”的预付款形式向经销商供货，经销商会考虑其打款承受才能，因而很多囤货不会是遍及状况。
在经销商层面以外，茅台酒的民间囤货状况也为出资人所重视。记者在和一位资深茅粉沟通时对方表明，与其说囤货不如说是保藏，“咱们不是要把茅台酒存起来等升值了再卖出去，而是未来消费用，比方儿女婚宴，不能等光临用再去买，到时候你也买不到”。这样的“推迟消费”景象，在茅粉中是一个遍及现象。
部分茅台酒流入老酒商场
但总量有限
比较消费和经销商囤货，每年都有必定的茅台酒流入老酒商场。事实上这一商场也呈爆发式增加，依据我国酒业协会联合歌德盈香发布的《我国老酒商场指数》陈述，2017年老酒商场规划同比上升85%至370亿元，2018年已到达500亿元。从商场规划看，2018年国内规划以上白酒企业出售收入5363.83亿元，老酒商场规划挨近白酒商场的10%。
据记者了解，一些老酒公司每年都会储藏必定量的当年茅台酒，但由于茅台公司管控严厉，这部分新增茅台酒大多是以商场一批价乃至零价格格取得，且数量有限。
皮茂帅向《红周刊》记者表明，一般来说年份更长远的老酒价格更高，且价格受白酒商场行情报价动摇的影响较小，且存在必定的滞后性，全体来看，老酒商场仅为白酒商场的一小部分，且商场堆叠度并不高，如老酒流转商会直接面向商场回购5年以上的老茅台酒。
实践上，商场上现已呈现一类能够参加购买白酒类的信任产品，来直接参加老酒商场的出资。据中粮信任官网显现，现在共有三款茅台酒出资信任产品，其间2017年的产品预期年化收益率6.9%~7.1%，规划1亿元，运转期限24个月，项目已到期。2019年7月和8月先后建立的两款产品规划分别为1亿元和1.8亿元，预期年化收益率达9.8%~10.0%，运转期限24个月。
记者经过官网供给的联系方式，以出资者的身份致电中粮信任。客服介绍称，现在信任类产品出资门槛在100万元起，但占比较小，部分供给链产品或许是不公开发行的。记者对产品的高收益提出了疑问，该客服称上述产品都会有必定的增信办法，包含什物典当，关于征集的金钱也会有必定的投后办理。不过，中粮信任现在没有在征集期的茅台酒信任产品。
于波在承受《红周刊》记者正常采访时表明，这样的信任类产品并不是新鲜事，早在2013年就有过老酒现货的相关产品，而其实质依然是老酒多头的战略产品。
（本文发布于12月14日《红周刊）
