宝宝树集团（01761-HK），简称宝宝树，这家公司是母婴职业的“独角兽”，加上复星世界、阿里巴巴和洽未来的参股，公司一上市就自带光环，但上市后股价也没能逃过见光死的“宿命”。上市后这家公司股价最高冲至8港元/股，之后持续跌落，到2019年10月9日收盘，宝宝树的股价只需2.19港元/股，自高点腰斩再腰斩。
在持续跌落之后，公司股价近两个月横盘在了2港元至3港元之间，也就在这两个月，先是宝宝树的股东郭广昌大笔增持公司股份，紧接着公司本身也出资密布回购股份，但在这期间，宝宝树的创始人王怀南却呈现了两次小幅减持，有增持有减持，究竟公司有价值了仍是没价值？
从创始人视点看，好像对未来不太达观，但假如从郭广昌和公司本身增持来看，好像宝宝树呈现了价值，究竟郭广昌可是资本运作的高手。
好像怎样说都有道理？但详细还的看宝宝树的运营，究竟只需公司运营的好、挣钱多，股东才能够挣钱嘛。
收入下滑40%，活泼用户增加8.5%
依据2019年上半年宝宝树发表的运营成绩显现，公司完成运营收入2.41亿元人民币，同比跌落40.9%，归母净赢利亏本0.98亿元人民币。
净赢利亏本关系不大，由于公司处于较快的发展期，可是营收呈现大幅下滑，问题就比较严重，由于意味着你的产品或许呈现某些问题，商场不肯意为你的产品付费了，况且你仍是个新公司呢。
咱们先来看看宝宝树的收入构成，公司收入由广告事务、电商事务和常识付费事务构成，其间广告事务收入占上半年总收入的87.9%，电商占8.1%、常识付费占4.0%。
其间广告事务上半年收入下滑29%、常识付费事务收入下滑48.9%、电商事务下滑78.5%。
广告事务收入下滑公司解说是由于宏观经济和地缘方针使客户减少了预算所造成的，这个要素对有广告事务的公司都多多少少产生了影响，包含腾讯，只需公司中心竞争力没问题，这块的收入会康复增加的。电商事务呈现断崖式下滑主要是由于系统开发程度高于预期，现在需求进一步完善改善，这句话不知道该怎样了解，好像也不是大问题，仅仅技术问题，也是短期性影响，未来大概率会康复增加。占比最小的常识付费事务收入下滑，公司解说说由于这块的战略转型所造成的。
到这儿，咱们需求考虑宝宝树的中心竞争力是什么？广告事务收入占公司总收入大部分，那么活泼用户就应该是公司的命脉了，由于只需活泼用户多，公司的收入才或许多，也能够依托活泼用户演化出更多的变现事务。依据宝宝树上半年的数据显现，公司月活泼用户总数为1.56亿人，同比增加8.5%。
公司的中心东西还在，并不是商场想的那么不胜，可是，母婴职业的客户是否只需短短几年的留存？别的，这个职业的潜在用户规划有多少呢？决议了宝宝树的事务天花板不会太高？
市值跌破净资产“封杀了”股价跌落的空间
最终，静态看宝宝树的市值现已跌破了净资产，依据东方财富数据，到2019年10月9日，公司的市净率只需0.99倍。
有的公司市值低于净资产也没有价值，有的公司市值跌破净资产就具有价值，这是为什么呢？咱们持续往下看。
宝宝树的资产负债表十分简略，没有短期和长时间借款，主要是敷衍金钱和融资租借负债，负债总额为1.45亿元人民币，总资产为34.42亿元人民币，总资产中现金占比55%，流动资产占比93%，也就是说公司的净资产中大部分都是现金，剩下根本都是短期可变现的流动资产，净资产的“水分”十分小，这也就意味着市值低于净资产的宝宝树，股价根本跌无可跌了，当然了，除过公司未来几年进一步扩展亏本之外。
市值低于净资产根本封杀了宝宝树股价跌落的空间，而公司的活泼用户多少值点钱吧，所以，静态看这家公司真不贵了，估量这也是股东增持、公司回购的主要原因，最起码赔钱概率不大。别的，宝宝树的活泼用户还在增加，中心竞争力还存在，之不过公司变现的途径短期呈现了点危机，长时间看并不影响公司的中心价值。
也正是由于主运营务一向没能给宝宝树创造出赢利，加上公司的活泼用户增幅缓慢，商场出于对公司事务天花板的忧虑，所以不肯意给较高的估值。
整体来看，宝宝树运营情况没有2018年底商场幻想的那么达观、但也没有现在这么不胜，现在的宝宝树仍是2018年的那个宝宝树。
作者|郑鹏超
修改|李雨謙
