年代商学院实习研究员董凯彬 研究员孙华秋
登陆资本市场，意味着可以获得更多的融资途径和竞赛优势，一直以来是很多企业的开展方针。耐性排队一年多，北京左江科技股份有限公司（以下简称“左江科技”）总算向资本市场发起了终究的冲刺。
据2019年第129次发行审阅委员会工作会议布告，左江科技将于9月12日（本周四）上会承受审阅，拟登陆创业板。本次上会参加审阅的发审委委员有李超、周海斌、刘云松、潘健红、姚旭东、陈国飞和周辉。
招股书显现，左江科技本次拟募资5.3亿元，首要用于新一代网络安全体系研制项目、研制中心与试验中心建设项目及弥补流动资金等。
据了解，左江科技成立于2007年8月，公司首要事务范畴为安全主机系列产品和单板卡安全渠道系列产品的研制、出产和出售，以及相关技能类别的受托研制。
在股权结构上，左江科技的榜首、第二大股东别离为张军、何朝晖。两人别离持有左江科技33.30%和31.65%的股份。2016年8月15日，张军和何朝晖签署了《关于一起操控北京左江科技股份有限公司并保持一致举动的协议书》，两人算计持有左江科技64.95%的股份，为左江科技的一起控股股东。
客户与供货商均匿名
左江科技自成立以来深耕国防网络信息安全职业，作为国防网络信息安全范畴的处理方案提供商，公司面向客户出售的产品首要包含安全异构双主机系列渠道、安全同构双主机系列渠道及单板卡安全渠道。其下游客户首要为军工客户。
招股书发表，2014-2017年1-6月，左江科技的出售收入高度依靠豁免发表客户。
如图表1所示，豁免发表客户的出售收入占当期总运营收入别离为99.89%、99.15%、99.96%和99.34%。
图表1：2014年-2017年1-6月左江科技向前五名客户出售收入的计算状况
数据来历：招股阐明书
陈述期内，除了豁免发表客野外，左江科技的前五大客户名单中仅剩两家企业，别离是北京万象新元环保工程技能有限公司和北京市公安局。
但是，北京万象新元环保工程技能有限公司在2017年1-6月才刚刚出现在五大客户名单中，出售收入占公司总运营收入的份额仅为0.63%，而同期北京市公安局运营收入占比愈加少得不幸，仅占0.03%。
针对此状况，左江科技在其招股书解说称，因为公司从事军品事务，部分信息触及国家秘密，涉密信息首要包含公司与国内军工客户签定的部分出售、收购、研制合同中的合同对方实在称号、产品具体型号称号、单价和数量、首要技能指标等内容，武器装备科研出产许可证载明的相关内容，上述涉密信息予以豁免发表。此外，公司客户集中度高也首要是由军工客户收购体系决议的。
广州一位券商分析师告知年代商学院研究员：“左江科技对前五大客户的出售收入占运营收入的份额很高，假如部分客户下降对公司产品的收购额度，公司的运营收入增加将遭到较大晦气影响；一起，客户集中度过高对公司的议价才能也存在必定的晦气影响。此外，军品订单不均匀、产品检验周期动摇性的特色或许导致公司经运营绩发生较大动摇。”
更让人意外的是，左江科技的前五大供货商也采纳匿名方式，不对外发布。
图表2：2016-2017年上半年左江科技前五大供货商的计算状况
数据来历：招股阐明书
对此，左江科技在招股书解说称，因触及国防网络信息安全相关原材料收购，供货商称号以代号代替。
此外，公司的原材料首要为芯片裸片，部分芯片裸片出产商为国外出产商，需求通过贸易商进行收购。这部分芯片终究的出产商为美国的德州仪器和美信公司。
深圳一位投行人士告知年代商学院研究员：“左江科技的客户和供货商都是匿名，公司从匿名供货商收购东西，通过加工卖给匿名的客户，信息缺少，这很大程度上会影响投资者对公司的价值判别。现在中美两国贸易战假如持续激化，美国中止芯片出口，左江科技能否找到代替厂家呢？招股书对此也没有提示和阐明这方面的危险和处理途径，这归于信息发表不全。”
2017年12月27日，证监会发行监管部发表的左江科技IPO反应定见文件显现，证监会要求发行人及本次发行上市的中介组织执行如下事项：（1）请发行人区别军品、民品客户弥补发表陈述期内首要客户，弥补发表陈述期内的供货商状况。如触及保密事项，请发行人向我会提交关于信息发表豁免和脱密的请求，阐明客户、供货商及其他请求豁免和脱密发表事项及原因，一起在请求文件中阐明有权主管部门对其申报文件发表信息涉密状况的承认定见，豁免或脱密处理发表信息对投资者价值判别的影响；（2）请保荐组织对照《格局原则第28号》阐明发行人豁免发表信息不构成投资者价值判别本质性障碍的理由，并在成长性专项定见中予以阐明；（3）请申报会计师对发行人信息发表豁免不影响会计师对发行人财务报表的审计，发行人关于军品的信息发表豁免不影响获取审计依据，审计规模未遭到约束，申报财务报表在所有严重方面公允反映了发行人财务状况和运营效果出具专项核对定见并发表。
9月11日，年代商学院就信息豁免此事向左江科技发函调研，到发稿时止，左江科技仍未对此作出回复。
