《财经》新媒体 王和洋/文 舒志娟/修改
自2014年上市以来，“亏本”便成了途牛的标签，这次也不破例。4月9日晚间，途牛（NASDAQ：TOUR）发布了2019年第四季度及全年成绩陈述，财报显现，2019年途牛完成净收入23亿元，净亏本6.992亿元，与2018年1.879亿元的亏本额比较，净亏本扩展272.11%。
这已是途牛自2014年上市以来的第六个亏本年，累计亏本近60亿元。受此影响，途牛股价受挫跌落，到美东时刻4月9日收盘报0.914美元/股，跌落7.08%。与2014年9美元/股的发行价比较，跌幅高达89.8%，现在市值仅为1.12亿美元。
放眼整个在线游览商场，携程、去哪儿、同程艺龙等强敌环伺，在缝隙中谋生计的途牛压力巨大。而面临2020年的疫情，途牛仍在挣扎，可是随同高管动乱、股价跌至冰点，身陷窘境的途牛未来路在何方?
上一年亏本扩展272% 遭投资公司大幅减持
4月9日，途牛交出了2019年第四季度及全年的成绩单，从各项要害目标来看，途牛这次大考“不及格”。
财报显现，途牛第四季度净收入4.51亿元，同比下降4.2%；净亏本3.67亿元，2018年同期净亏本为6470万元，亏本扩展467.23%。
详细来看，第四季度中，打包游览产品收入为3.44亿元，较2018年同期下降3.7%；其他收入为1.07亿元，较2018年同期下降5.9%。其打包游览产品线由“跟团游+自助游+定制游”组成，其他收入包括票务、酒店等单品预定佣钱、签证代理费用、金融收入等。
在解说成绩下滑原因的时分，途牛CFO辛怡表明，打包游览产品收入削减的底子原因是前往某些目的地的游览需求削减，而其他收入削减的底子原因是金融服务发生的收入削减。
值得一提的是，自2020年5月31日起，辛怡将不再担任途牛CFO一职，这已是2020年以来，途牛第二位高管卸职。
从全年来看，途牛2019年全年净收入为23亿元，较2018年同期添加1.8%。但营收规划的扩展，却也带来了亏本的扩展，2019年途牛净亏本6.992亿元，净亏本同比扩展272.11%。
易观智库资深剖析师姜昕蔚剖析以为，途牛2019年亏本扩展与整个出境游商场的大环境不无关系，“2019年国际形势改变导致出境商场环境不安稳，泰国国丧、越南游览体会暴雷、菲律宾国内不安稳，欧美、东南亚和港澳台都遇到了不行预见的问题。”
别的，营销和管理费用的添加也是不容忽视的一个重要原因。财报显现，途牛2019年的出售及商场推广费用为9.233亿元，同比添加19％；2019年一般及行政费用为7.49亿元，同比添加54％。
对途牛而言，最糟糕的不是单季度乃至年度的亏本，而是其自上市以来，从未完成年度盈余。2014年至2019年亏本额分别为4.48亿元、14.63亿元、24.07亿元、7.73亿元、1.88亿元、6.99亿元，六年时刻累计亏本59.78亿元。
长时刻资金商场也对途牛的开展前途不太看好，到美东时刻4月9日收盘，途牛股价报0.914美元/股，与2014年9美元/股的发行价比较，跌幅达89.8%，现在市值仅为1.12亿美元。
别的，美国证券交易所日前发表的材料显现，新加坡投资公司淡马锡控股于4月2日减持途牛A类普通股股份至17,584,710股。而这已不是途牛第一次被淡马锡控股减持，淡马锡曾于2019年12月31日削减对途牛A类普通股的持股，减持后份额降至5.6%。
不得不供认，途牛现已被同行远远甩在了死后。到美东时刻4月9日美股收盘，携程市值为147.11亿美元，到4月9日港股收盘，同程艺龙市值为253.41亿港元（约合32.69亿美元），途牛1.12亿美元的市值短少携程的1%，仅有同程艺龙的3.43%。
从营收和赢利方面来看，途牛也距离甚大。2019年携程的营收为356.7亿元，净赢利为70.11亿元；2019年同程艺龙的营收为73.93亿元，净赢利为6.88亿元。
业界剖析人士以为，途牛体量与携程、同程艺龙比较较小，还在于运营形式不同。整个在线游览职业包括在线机票预定、在线酒店预定、在线游览休假预定几个细分范畴，携程、同程艺龙在这几个范畴均有较大收入，而途牛仅在游览休假方面有所斩获，自身商场空间就很有限。
北京联合大学在线游览研讨中心主任杨彦锋表明，长时刻以来，途牛最大的问题是短少很多安稳的C端流量进口。现实确实如此，携程规划巨大，有足够的营销费用支撑流量获取，同程艺龙经过微信小程序以及微信九宫格进口获取很多流量，而反观途牛，既无腾讯这样的股东可以依托，也无足够的现金可用来购买流量。怎么于缝隙中包围，是需求途牛长时刻考虑的难题。
一季度收入或降七成 出路在哪里？
途牛的出路在哪里？简直每一次途牛发布财报，这一问题就会被再次提及。
一位不肯签字的资深游览从业者表明，游览休假是途牛的根本盘，比较于酒店、机票等标品，跟团游、自助游等打包游览产品更为杂乱，也更难只是依托流量就旗开得胜。“途牛去做酒店、机票等标品，很难与流量大户携程、同程艺龙等竞赛，反而在深耕多年的游览休假范畴可以开辟出一片六合。”
“途牛的优势在游览休假。”杨彦锋表明，途牛经过多年的堆集，现已在游览目的地布局、线路自采、门店运营等方面获得必定资源，可是短少流量进口，假如本钱方可以给予更多更好的支撑，途牛或许还有救。
在姜昕蔚看来，途牛想要改变现在的形势，更为要害的是找到更好的流量杠杆。近几年，头部的这些企业，其实都在流量上面有比较长足的开展，例如，携程推出“旅拍”这一新功能来招引用户重视，马蜂窝经过各种广告和流媒体营销完成用户快速添加。
关于途牛而言，能否“绝地反击”是一个长时刻课题，而当下最大的难题是，疫情之下出境游短期难以康复，而跟团游也没有解封。
途牛明显也认识到了这一问题，在2019年财报中估计，2020年第一季度净收入将在1.142亿元至1.599亿元，同比下降65%至75%。
“受新冠疫情影响，咱们正在阅历公司建立以来最具应战的一段时期。”途牛创始人、董事长兼首席执行官于敦德表明，休闲游览业遭受的冲击最大，2020年头，中国游览职业监管组织制止出售各种打包的游览产品，在疫情迸发后的几天之内，途牛停止了大多数打包游览产品的出售，并交还或更改了曾经出产的打包产品。
杨彦锋以为，途牛最拿手的便是跟团游，而这次疫情令其事务中止，本年会是途牛最困难的一年，接下来途牛最重要的便是减缩开支，确保现金流健康安全。
“咱们企图削减日常开支，例如，将管理层的薪酬降低到曾经水平的40％，搭档作业选用轮换方案。”于敦德说。
