出资关键
事情：公司发布成绩预增布告，2019年估计完成归母净赢利6.06亿元至6.87亿元，同比添加50%到70%；估计完成扣非后归母净赢利3.93亿元至4.74亿元，同比添加11%到34%。
非经营性损益中大额医保方案变化大幅影响归母净赢利。咱们估计公司2019年归母净赢利在成绩预告的中心值方位，估计约为6.46亿元，同比添加60%。首要系依据当地方针，2019年1月1日起公司不再为退休人员承当大额医保缴费的非经常性损益事项，公司对设定获益方案中大额医保的方案变化确以为曩昔服务本钱，估计添加公司2019年归母净赢利1.64亿元。
主营事务稳健添加，盈余才能继续提高。咱们估计公司2019年扣非后归母净赢利在成绩预告的中心值方位，估计约为4.33亿元，同比添加22%；其间估计2019Q4扣非后归母净赢利为0.30亿元，去年同期为-18.27万元，完成扭亏。公司啤酒事务稳健添加，途径调研反应公司2019Q4销量同比根本相等，吨酒价格获益结构晋级连续了前三季度的提高趋势。2019年公司继续推动产品高端化战略，进一步优化了产品出售结构，使得出售赢利得到提高。一起，公司展开运营本钱办理项目，节省了本钱费用，提高了盈余才能。终究，受微观减税降费方针的影响，公司的盈余才能也有所提高。公司调研反应，在2019年12月最新一次的投标中，玻瓶与大麦收购价格均呈现小幅下降。2020年咱们咱们都以为获益继续的结构晋级叠加本钱下降，公司将坚持赢利率继续提高的趋势。
盈余猜测：重庆啤酒具有高市占率的基地商场，首先经过封闭低效产能、优化产品结构等完成了赢利率的提高。咱们咱们都以为公司的开展进入良性循环，2019年推出8元定位的醇麦国宾出售状况杰出，估计将敞开干流消费从6元到8元的新一轮晋级。2020年醇麦国宾有望进一步放量，一起本钱进入下行周期，估计赢利仍将坚持快速添加。依据公司发布的2019年成绩预增布告，咱们调整盈余猜测，估计公司2019-2021年收入分别为36.30、38.81、41.66亿元，归母净赢利分别为6.46、5.88、6.87亿元（调整前为6.27、5.70、6.68亿元），EPS分别为1.34、1.21、1.42元，对应PE为37倍、41倍、35倍，保持“买入”评级。
危险提示：因不行抗要素带来销量下滑；商场之间的竞赛恶化带来超预期促销；因新式冠状病毒带来即饮途径销量下滑。
范劲松：食物饮料职业首席分析师，食物专业硕士。8年证券、期货出资研讨经历，2014年被郑州商品交易所评选为期货优异分析师，2016年新财富入围核心成员，2018年金罗盘量化评选最准分析师,2018年榜首财经食物饮料最佳分析师评选榜首名。
执业证书编号：S0740517030001；
手机：13023226679 ；
邮箱：fanjs@r.qlzq.com.cn。
龚小乐：食物饮料职业分析师，南京大学经济学硕士，2016年参加中泰证券研讨所，3年食物饮料职业研讨经历，2016年新财富入围团队成员，首要掩盖白酒、红酒。
执业证书编号：S0740518070005；
手机：15751860087；
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赵雯：食物饮料职业研讨员，东南大学经济学硕士、法国雷恩一大金融硕士，掩盖非酒食物板块，曾任职东吴证券食物饮料组（新财富团队）。
手机：17621615022；
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熊欣喜：食物饮料职业研讨员，中国科学技术大学金融工程硕士，首要掩盖啤酒、调味品、休闲食物板块，曾上任于东北证券食物饮料组。
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房昭强：食物饮料职业研讨员，武汉大学经济学硕士，2018年参加中泰证券研讨所。
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