文 | AI财经社 姜弋
编 | 鹿鸣
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麦当劳我国又要被易手了。在战略入股麦当劳我国（即金拱门）两年半后，中信系预备将其所持的部分股份转让。
1月8日，依据北京产权买卖所布告，中信股份方案转让其控股的Fast Food Holdings Limited 42.31%股权。揭露信息线上，Fast Food Holdings Limited持有金拱门公司52%的股份，是金拱门的控股股东。据了解，Fast Food Holdings Limited其他股东已抛弃优先受让权。
关于此次转让，麦当劳方面临媒体回应称，此买卖纯属商业决议，买卖完成后中信股份仍将持续持有合资公司10%的股权，不可能影响麦当劳我国的运营和开展。
出让方中信则回应《我国证券报》称，中信本钱对麦当劳我国持续坚持添加充满信心，会活跃参与此次股份竞标。
AI财经社就股权转让最新状况致电北京产权买卖所相关负责人，对方表明不方便回应。
间隔中信战略入股麦当劳仅过去了不到三年时刻。曾有音讯称，新麦当劳我国树立后，中信方面提出将新公司称号改动为金拱门，这次改动也让新公司赚足了眼球。而现在，中信有意从金拱门“撤离”，无疑将带来麦当劳我国区事务的震动。
所转让股权三年增值17.48%
2017年8月8日，中信股份、中信本钱以及凯雷出资集团以20.8亿美元的价格将麦当劳我国大陆区域和香港区域的事务收入麾下。
交割后，Fast Food Holdings Limited、凯雷亚洲基金和GAIL别离持有新麦当劳我国52%、28%和20%的股权。其间，中信股份和中信本钱别离直接持有Fast Food Holdings Limited 61.54%和38.46%的股权，GAIL所持20%的股权则归属于麦当劳全球。
买卖完成后，Fast Food Holdings Limited（由中信系实控）成为了金拱门的控股股东，并取得麦当劳我国大陆和香港区域的20年运营权，成为麦当劳全球的在华特许运营商。
中信此次转让的标的为Fast Food Holdings Limited 42.31%的股权。若以2019年6月28日，即折算此次转让底价时的汇率核算，中信方面在2017年对上述标的买入价约为31.46亿元人民币。
依据北京产权买卖所布告，此次转让底价约为21.71亿元。有必要留意一下的是，到2019年11月30日，Fast Food Holdings Limited欠转让方的股东告贷金额为24.62亿元港币。随本次股权转让，转让方中信将回收股东告贷16.92亿元港币，折合人民币15.25亿元。
换言之，若成功转让，中信方面将至少取得36.96亿元，战略入股金拱门约两年半，此次转让的部分股权为中信方面带来了约17.48%的增值，约合人民币5.5亿元。
很难说两年半17.48%的增值能否让中信方面满足。入股时，无论是麦当劳仍是中信都对此次协作寄予厚望。
依据入股时发表的协作方案，金拱门方案在2022年前推动两位数的出售添加，将我国大陆和我国香港的餐厅总数添加至4500间，并期望我国成为麦当劳除了美国以外的最大商场。
买卖是否真实互利
金拱门树立前，原麦当劳我国已办理超2500家餐厅，是麦当劳在我国大陆、我国香港的总特许运营商，也是全球除美国商场之外规划最大的特许运营商。
新麦当劳我国的树立花了中信20.8亿美元，也让金拱门作为麦当劳在华特许运营商而为人熟知。
中信和麦当劳的协作，是依据两边需求的产品。
2014年福喜腐肉事情迸发后，麦当劳在我国的诺言、供应链均遭受危机，为了下降安全危险，麦当劳期望寻求本地本钱的力气协助麦当劳拓宽供应链资源、地产资源和政府资源等，进一步加强本土化，因而挑选出售在华特许运营权。
彼时，期望在金融板块之外寻觅其他赢利添加点的中信同麦当劳一拍即合，中信信任麦当劳能够协助其扩展在消费范畴的赢利份额。
这一点从中信的决议计划进程可见端倪。依据《经济观察报》报导，彼时麦当劳全球的市值约为1000亿美金，而我国事务仅占比2％-3％。这让中信发现了巨大的商场潜力：能够借此打通零售银行事务，并加强同房地产公司的协作。
再算上麦当劳的品牌价值，中信无疑对麦当劳我国未来所能带来的报答充满信心。
有观念以为，中信系尽管入主了金拱门，却没有买到麦当劳的“内核”。例如，加快本土化后，麦当劳抛弃了一部分品牌文明。以“麦当劳叔叔”形象为例，金拱门树立后，“麦当劳叔叔”形象被不断弱化，餐厅原有的红-黄家装规划风格也被改动。
餐品方面，近年来麦当劳屡次加码本土化餐食。以“粥王晋级”活动，该活动测验在麦当劳早餐餐品内融合西式风格与中式风格。不过，并非一切顾客都对此配合。
扩张战略是否影响负债
中信参加后，为了寻求更快的添加，添加开店数量并抢占下沉商场成为金拱门的首要战略之一。
中信股份曾表明，到2022年，将有约45%的我国大陆麦当劳门店坐落三、四线城市，麦当劳在三、四线城市覆盖率估计将进步10%。
依据麦当劳半年报，我国特许运营店现已有3152间，已成为麦当劳除美国外的第二大商场。但有必要留意一下的是，中信股份一直未详细泄漏金拱门的成绩状况。
管帐新租借原则是仅有曾被提及的影响要素。在中信股份2019年半年报中，中信股份曾表明，麦当劳将持续在我国内地活跃推动门店扩张，其事务坚持添加态势。但由于实施新租借原则，净赢利有所下降。
1月8日，转让一事令金拱门的部分成绩状况浮出水面。
依据北京产权买卖所布告，2018年，金拱门控股股东Fast Food Holdings Limited的营收为247.8亿港元，运营赢利为164.4亿港元，净赢利为11.5亿港元；到2019年11月30日，公司营收、运营赢利和净赢利别离为243.9亿、161.9亿和8.6亿港元。
据此核算，到2019年11月，Fast Food Holdings Limited营收同比改变较小，若2019年12月比照全年月平均成绩改变不大，Fast Food Holdings Limited的净赢利比照上一年将下降超越亿元港元。
有必要留意一下的是，到2019年11月30日，Fast Food Holdings Limited财物总计299.99亿元，比照2018年添加48.52%；负债总计238.87亿元，比照2018年添加60.24%。
这是采纳扩张战略的金拱门必需要警觉的。为了加强数字化改造，麦当劳门店单店本钱的添加是公司不得不面临的。
实际上，数字化改造所带来的昂扬本钱正在影响麦当劳全球。据CNBC报导，麦当劳美国的特许运营商们对昂扬的门店改造价格有所不满。此外，尽管特许经销战略有助于赢利添加，但由于管帐差异，将导致收入下降。
麦当劳并未泄漏单店改造的本钱，但特许运营门店的运营本钱和开销的高添加有必要留意一下：依据2019年三季报，麦当劳全球特许运营门店的开销为5.59亿美元，同比添加12%。
