继酒鬼酒（000799.SZ）之后，洋河股份（002304.SZ）也相同遭受成绩“滑铁卢”。2019年三季报发布后的第二天，洋河股份的股价跌落3.13%，随后其股价连续受挫，从105.6元/股跌至现在的99.58元/股，市值蒸腾近百亿。
三季报多个方面数据显现，2019年前三季度洋河股份完成经营收入210.98亿元，同比增加0.63%；完成扣非净利润65.47亿元，同比增加0.13%。从单季度财政数据来看，洋河股份第三季度的营收和扣非净利润增加同比别离下滑20.61%和27.80%。
事实上，早在2019年报发布之际就现已显现出成绩增加的颓势，半年报显现，洋河股份完成营收159.99亿元，同比增加10.01%；完成扣非净利润52.09亿元，同比增加11.17%，相较于2018年同期，成绩增幅已然大幅缩水。
从前的现金奶牛经营性现金流净额也在2019年上半年近乎腰斩，洋河股份在2019半年报解说称首要系上期末预收经销商款和备货保证金增幅较大所造成的，但这也直接反映了公司产品在下流的“话语权”逐步削弱。
而明显，2019年前三季度缺乏2018年同期三分之一的经营性现金流净额无疑阐明洋河股份的现金流状况在进一步恶化。如果说之前的酒鬼酒是“小打小闹”，那体量超越千亿的洋河股份发作成绩滑铁卢究竟是个案仍是白酒职业行将触顶的信号？
增速下滑
现在成绩的大幅下滑，便是为之前的高速增加买单。
身处大消费范畴的很多公司好像很难跳脱涨价关于公司的引诱，东阿阿胶的经验，在洋河股份身上再度演出。2018年7月，洋河股份旗下的海、天、梦系列新产品上调出厂价和终端供货价，这也是2018年的第2次涨价，而涨价关于洋河股份成绩的提高非常明显。
在经销商的哄抢之下，洋河股份2018年的成绩再创新高，全体营收和净利润的增速均超越2017年。另一方面，经销商力争上游提早打款，也让洋河股份的预收账款和经营性现金流净额大幅增加。
这种战略用在白酒牛市的时分并没什么太大问题，但坏的是2019年国内经济下行，包含茅台在内的多个白酒企业均呈现增加放缓的状况。2019年三季报显现，贵州茅台营收和净利润同比别离增加16.64%和23.13%，令商场大失人望。
因而，涨价后的洋河股份，库存不断攀升，消化库存自然而然成为了洋河股份2019上半年的首要任务。而三季度因为没有继续涨价，洋河股份失去了经销商的抢购，这也致使其第三季度成绩的惨白。
其实这便是一种寅吃牟粮的方法，现在成绩的大幅下滑，便是为之前的高速增加买单。
之前两年的频频调价，使得洋河股份在2017和2018年完成了成绩的快速增加，一起带来了预收账款的大幅增加。而在切换经营战略后，其成绩和预收账款也就应声下滑。
剖析洋河股份历年来的单季度营收和净利润可以发现，四季度是公司的冷季，营收是四个季度中最低点，所以洋河股份想完成2019全年的成绩方针概率微乎其微。
洋河的费事
白酒已逐步从增量商场向存量商场改变，再想保持高增加相对较难。
作为国内第三大白酒企业，洋河股份近年来的成绩增速实在是不如人意，就拿2019上半年和2018年的成绩增速来比照，洋河股份仍然处于中下流。
而比照同为江苏白酒龙头的当代缘（603369.SH），洋河股份的成绩就与其形成了鲜明比照。从成绩体现上来看，当代缘可以说是远超洋河股份，2019上半年，当代缘完成30.57亿元，同比增加29.40%；完成扣非净利润12.73亿元，同比增加26.24%。而前三季度，当代缘的营收同比增加30.13%，扣非净利润同比增加26.96%。
从出售区域来看，2019上半年，洋河股份完成省内营收80.73亿元，同比增加2.99%；省外营收79.25亿元，同比增加18.23%。
洋河股份的收入结构与山西汾酒（600809.SH）较为类似，比照山西汾酒，其在山西的商场占有率超越五成，一起在2019上半年也完成了近10%的省内营收增加，而洋河股份在江苏的商场占有率为36%，但其增速仅为山西汾酒的约三分之一。而比照省外增速，洋河股份相同差劲与山西汾酒，上半年山西汾酒完成省外收入31.67亿元，同比增加48.80%。
从财政上来看，除了预收账款、存货以及现金流的问题外，洋河股份近年来出售费用不断攀升，出售费用占营收比重从去年同期的9.45%增加至10.75%。而致使出售费用不断上升的根本原因之一是洋河股份所采纳的深度分销形式。
这种形式是以洋河股份为主导，高度参加进入细分出售途径中，而经销商以物流和终究出售为主。深度分销的优点在于及时反应，洋河股份可以第一时间了解到实在的出售状况，保证价格的通明，但一起也带来巨额的出售费用，也进一步紧缩了净利润率。
此外，在全体顾客数量下降和年青顾客对白酒产品需求逐步削弱，多个方面数据显现，近两年白酒的总产量呈现断崖式大跌，白酒消费量继续下降。另一方面，在消费晋级布景下，人们倾向于喝好酒，导致茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌上市酒企成绩仍然大幅增加，高端白酒继续揉捏次高端白酒的商场空间。
现在，白酒已逐步从增量商场向存量商场改变，再想保持高增加相对较难，近几年的高增加，首要是2013年白酒职业被镇压的太惨了，而一旦成绩康复，商场趋于饱满后，白酒企业的成绩增速也将下滑。
而营销费用增加、利润率下降也成为了大部分白酒企业不得不面临的实际，洋河股份、酒鬼酒的成绩暴雷究竟是孤例仍是职业触顶的先行目标，交由看官们自己决断。
