21世纪经济报导 陈植 上海报导
到11月7日19时，境内在岸商场人民币兑美元汇率徜徉在6.9758邻近，盘中一度创下8月以来最高值6.9679，曩昔一个月涨幅挨近1700个基点。
但这让外贸企业的财务总监们感到压力。
“在8月人民币汇率破7后，咱们就环绕汇率跌落进行外汇套期保值，现在这个套保战略明显做错了方向。”一位外贸企业财务总监向21世纪经济报导记者坦言。11月5日人民币汇率克复7整数关口后，她紧迫调整了外汇套保方向，即从头调整了远期掉期合约买卖价格，将年末购汇价格从原先的7.2-7.3变成7.02，经过确定一个未来购汇价格“锁死”进口商品收购价格，下降汇率动摇形成的危险。
一位国有大型银行金融商场部人士向记者直言，跟着人民币汇率继续上升，近来采纳相似外汇套保战略的企业明显添加。一些拿手套保操作的外贸企业找到更具性价比的办法，在离岸商场寻觅更低的汇价展开外汇套保，下降本身操作本钱。
相比之下，许多海外出资组织面临人民币汇率大幅反弹，则显得相对淡定。
富达世界亚洲固定收益主管Bryan Collins表明，其时富达世界参加出资人民币债券的基金没有对冲汇率危险，因为未来一段时间人民币兑美元汇率将趋于稳定，因而决议将汇率对冲操作本钱省下来，用于添加债券出资基金的额定报答。
在多位海外金融组织人士看来，海外出资组织如此操作，一方面是看好中美贸易谈判取得活跃发展，以及我国经济基本面好转对人民币汇率的提振效应；另一方面，其时人民币汇率危险对冲东西不行丰厚，他们暂时“按兵不动”。
“假如境内在岸商场人民币汇率危险对冲东西能进一步丰厚，包含引进封底期权、封顶期权、人民币期货、期权交换等衍生品，海外出资组织其实乐于采纳汇率危险对冲东西，这也是他们加码人民币财物的一项重要风控办法。”Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall指出。
从看跌汇率到紧迫止损
上述财务总监提及的看跌汇率为主的外汇套保战略，首要押注年末人民币汇率在7.15-7.25之间，经过这一战略能取得1.5个百分点的套保收益。
当9月中上旬人民币汇率从7.18涨至7.06时，她地点企业并未调整战略，其时管理层仍判别人民币在时间短技术性反弹后跌落。
当11月7日人民币汇率创下8月以来最高值6.9679后，企业高层做出调整战略的决议，若年末人民币汇率在6.95-7.05之间，企业即将遭受约3.2个百分点的外汇套保丢失。
前述国有大型银行金融商场部人士指出，许多外贸企业遇到相似的浮亏困局，一个重要原因是他们采纳趁波逐浪式、以盈余为导向的外汇套保战略，一看到汇率破7，就纷繁买入押注汇率跌落的套保战略，反之又盲目反向操作。
“无论是紧迫吊销原先看跌方向的套保战略，仍是敏捷买入单一换汇价格的远期掉期合约，本质上市企业期望经过外汇套保获取收益，这反而让企业处于赌汇率、猜汇率的危险之中。”上述金融商场部人士表明。外贸企业的套保操作也日益熟练，比方当曩昔两个月人民币汇率双向动摇期间离岸汇率对商场情况的反应速度比境内汇率更快时，他们纷繁转向离岸商场寻觅一个更低的汇价展开套期保值。
海外出资组织淡定应对
相比之下，大都海外出资组织面临近期人民币汇率大幅双向动摇时，显得适当淡定。
“在6月加仓人民币财物后，咱们现已做了人民币汇率危险对冲操作，首要是在离岸商场买入多战略期权产品，将年末人民币和美元的兑换价格确定在6.95-7.05。”一位海外出资组织亚太区首席代表向21世纪经济报导记者直言。其时人民币汇率动摇价格仍在他们预估区间内，因而没有必要调整外汇套保战略。
在他看来，即使未来一段时间人民币汇率违背他们的预估区间，也或许不做调整，一方面是我国经济基本面好转支撑人民币汇率；另一方面海外出资组织对人民币未来动摇趋势的预估，较少重视短期走势，而是鉴于人民币世界化进程、地缘政治危险改变趋势、人民币财物收益率高低一级要素，给予一个归纳预估。
“因为近期人民币汇率继续上升，现在反而是一些没有展开外汇套保的组织买入离岸人民币期权产品或掉期买卖的好时机。”海外出资组织亚太区首席代表指出。现在人民币汇率对冲操作本钱所对应的中美利差（中美10年期国债收益率之差）耗费值约在30个基点左右，较8月人民币汇率快速跌落期间低了至少一半，因而海外出资组织可以用更低买卖本钱构建人民币财物的汇率动摇危险防火墙。
他也供认，其时不少组织未展开外汇套保办法的原因，是我国境内可供挑选的人民币汇率衍生品东西不行丰厚。
“部分海外出资组织向我国境内有关部门提出主张，一是国债期货对商业银行敞开，由银行为海外组织供给人民币债券价格动摇危险对冲东西；二是继续丰厚在岸商场人民币汇率危险对冲衍生品东西。现在有关部门在活跃推动中。”Lou Crandall向21世纪经济报导记者泄漏。
“当然，运用人民币展开出资，才是最佳的汇率危险对冲方法。”Lou Crandall指出。
有必要留意一下的是，其时海外组织用人民币展开境内债券、股票出资的脚步提速。多个方面数据显现，今年前9个月，人民币跨境运用额超越14万亿元，同比增加逾20%。在悉数跨境运用里，人民币占比超越30%，其间本钱项下的运用在悉数人民币运用的比重高达7成。
