【受访者/ 观察者网专栏作者、香港中文大学决议方案科学与企业经济学系助理教授、香港深圳联合金融研讨中心研讨员 吴靖】
观察者网：8月27日，30年期美债收益率持续跌落，现已跌至标普500指数的股息收益率下方，上一次发作这种状况，仍是2009年3月全球经济堕入深度阑珊的时分。您以为美债收益率持续跌落的首要原因是什么？
吴靖：美债低于股息和此前美债收益率曲线本身的“倒挂”原因是挨近的，都是由于短期美债收益率的跌落，一般出资者重视的3月和10年期美债收益率曲线从本年5月开端便是倒挂的。背面的首要原因仍是出资者以为近期风险很高，经济或许进入阑珊。
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除开客观存在的经济风险，另一方面和资金寻觅出路也有关，最近全球首要经济体的数据大多也不好看，特别德国数据非常单薄，许多资金需求找到安全的蓄水池，所以进入了美债。因而，美国收益率曲线传递的信息现已不仅仅是美国经济的状况，相同包含了出资者对全球经济的忧虑。
总的来说，这不代表危机和阑珊马上会到来，但肯定意味着经济正在放缓。
观察者网：另据CNN报导，接连5个月，美国上市公司高管出售本公司股票超越100亿美元，仅低于2007年金融危机之前。高管出售公司股票，是否能够视为一种套利的惯常操作，仍是的确体现出他们不看好本公司的开展？
吴靖：上市公司通常会向高管供给股票薪酬，高管能够依据自己的志愿出售这些股票。因而，高管出售股票或许是由于套利。高管出售股票潮从2018年就开端，当下许多人忧虑现在美国历史上最长的牛市难以持续。相对地，出资者经常将高管生意股票视为内情人士决心的信号。最近许多高管的加快退出的确标明对未来应战的忧虑，特别是中美贸易战或许会引发的全球经济阑珊。
高管出售股票的别的一个原因是为了下降和涣散风险，比方知道公司接下来或许会发作负面音讯，这便是为什么有内情音讯的高管出售股票时需求提早递送请求给监管组织，向商场揭露，由于没有人比高管更了解公司远景。学术方面，有谨慎研讨阐明高管等内情买卖者出售股票，在大样本下均匀而言，接下来公司股票就会体现欠安。
各国的证券买卖监管组织都答应上市公司内部人员在规则的时刻段内出售预订数量的股票。由于信息发表机制并不要求高管发表出售股票的原因，商场简单对高管出售本公司股票作负面解读。
最近高管出售股票有两个很有名比方。第一个比方是脸书：在脸书呈现数据走漏和虚伪新闻的时分，扎克伯格等高层管理人员都出售了许多股票；相同地，在脸书二季度欠安成绩发布之前，扎克伯格也出售了许多股票。
不过，高管出售股票也有或许是为了融资再出资，比方第二个比方：亚马逊的贝佐斯最近卖了28亿美元股票，尽管亚马逊未对此做点评，但贝佐斯早在2017年就说会经过出售亚马逊股价的方法，来敞开他的太空方案“Blue Origin”。
当然，假如当脸书的扎克伯格、亚马逊的贝佐斯、苹果的库克并不是现在仅有的几个出售股票的高管，这标明商场是时分要当心了。
观察者网：上述阑珊信号是否真的预示着经济危机的降临？是否反映出一种遍及的心情？这种心情与贸易战、美债收益率倒挂、美股长时刻处于高位等好像都有联系，能否详细盘点一下商场近期对这些问题的观点与反响？
吴靖：最近美联储关于加息的口风现已放松了，商场对经济的期望也在下降中。根本面方面，企业负债较高，增加乏力，回购股票减缓。美股尽管呈现了5%的回撤，但商场的动摇性并不高，买卖量也很单薄。从美国的微观数据来看，经济根本面其实尚可。
最近商场重视的收益率曲线作为抢先方针，它的确意味着在未来12个月内呈现阑珊的或许性更大。我觉得需求持续等候看看商场开展，假如收益率曲线一向倒挂或许倒挂程度更深，那的确是一个不小的问题。
之前的每一次危机之前都伴跟着收益率曲线倒挂（我记住呈现过七次），所以两者的确是有相关联系的。但从学术谨慎的视点讲，姑且没有满足谨慎可信的研讨证明两者之间存在必定的因果联系。
观察者网：现在遍及以为，特朗普的连任远景现已与美国股市和经济绑定在一起。在您看来，特朗普有多大的时机，将股市与经济至少安稳到推举之后？他首要会采纳哪些办法？
吴靖：下一次美国总统大选是2020年11月，一般大选前一年美股商场体现都不错，当然这一次大环境不一样，很难估计。
客观原因便是咱们的确处于这一轮全球经济周期的终究阶段，仅仅危机和阑珊终究什么时分来很难精确猜测时刻。就收益曲线倒挂来说，2001年的经济阑珊发作前，收益率曲线倒挂了九个月；而2008年经济阑珊发作前，收益率曲线整整倒挂了两年。这次现已倒挂几个月了，的确存在近期发作阑珊的或许性，倒挂时刻越久或许性应该越高。明显，假如“仿制”了2001年的倒挂状况，特朗普的连任就非常风险；假如“仿制”2008年，持续倒挂一年半才阑珊，他就有或许安定连任。
怎么解救股市和经济？特朗普手里的牌其实并不多，他或许会持续出台减税办法，这是他最拿手的。他或许会持续要求美联储降息，当然美联储决议方案和白宫相对独立。美联储有自己的利率正常化方针，美国现在依然处在加息周期中。
至于贸易战，明显对股市和经济都具有损坏性，跟着美国感恩节和圣诞节挨近，特朗普或许会被逼考虑下降贸易战的强度，比方撤销部分关税。由于为关税买单或许会抵消减税带来的影响，关税终究的买单者是美国的顾客。
从历史上看，美国成功连任的总统在第2次参选前都没有遭遇到经济阑珊，所以特朗普很了解，假如在连任推举前经济呈现大问题的话，成果意味着什么。特朗普需求坚持在接下来的15个月内经济阑珊不会到来，这个方针和贸易战几乎是不行兼得的。
观察者网：也有人置疑，特朗普或许使用推特在贸易战中反仿制作波涛，操作股市，经过“白手套”从中牟利，您以为这种或许性大吗？重复动摇是否反而有助于开释压力，防止美股崩盘？
吴靖：很有意思的问题，我个人当然是不相信的。特朗普很拿手用推特操作言辞，他的推文根本能够以为是美国总统的正式声明，所以首要意图仍是政治上的。
关于操作股市，我了解这个提法不是空穴来风，按特朗普的推特做波段买卖的说法也现已差不多存在两年了。乃至有“宽客”（观察者网注：靠数学模型剖析金融商场的物理学家和数学家）把自己依据特朗普推特主动下单的代码程序共享在了GitHub（关于了解Python编程的读者，我主张咱们看看https://github.com/maxbbraun/trump2cash），非常有意思。
咱们以特朗普最近的推文为例，阐明波段买卖吧。比方引证下面彭博社最近的图，特朗普23号发布要挟我国产品的不确定性的论调，美股马上走低，当他26号发布我国想重启贸易谈判的言辞后，美股又反弹。这阐明商场全体是有用的，买卖员对负面音讯和不确定性做出了反响。正由于动摇都是针对新的信息作出的反响，所以也就不存在所谓开释已有压力。
当然，许多算法买卖都需求动摇性，这的确为许多量化买卖公司发明了盈余时机，这种人为制作的动摇性对商场带来紊乱，损伤大多数一般的出资者。
关于“白手套”，美国总统要是真想获取经济利益，太简单闷声发大财，干净利落。为了政治意图，每一届美国总统肯定都期望股市向上走，由于美国每一位出资者（大多数民众）都期望商场上涨。但商场的力气很大，影响的要素太多。
观察者网：最近特朗普拿出国家紧迫法，要求美企从我国搬回美国，前几天还明着催通用。能否谈谈美国的政企联系？
吴靖：8月24日，在我国宣告对美国施行报复性关税后的几小时，特朗普在推特上说能够寻求1977年签署的世界紧迫经济权利法案，以跟进他要求美国公司撤出我国的要求。依据这项法令的内容，特朗普需求先宣告国家进入紧迫状态，这样美国法令赋予特朗普广泛的权利，能够阻挠单个公司乃至整个经济部门的活动。
可是假如美国国会对立，能够投票完结这项宣告，究竟之前这个法案仅在针对世界恐怖主义、毒品走私、不合法兵器分散等严峻问题时被启用过。一起，乱用这条法例会损坏产业所有权，或许面对美国公司根据美国宪法和法令的反击应战。但特朗普的确有愈加“实践”的做法，比方减少联邦政府的收购协议来赏罚他不喜欢的公司，或许张狂加关税直至美国公司从我国出产的赢利悉数被关税腐蚀。
特朗普的推特出来数小时后，美国顾客技能协会（Consumer Technology Association，代表了科技职业的2200多家公司）就发表声明指出，这无助于与我国达成协议，一起会要挟现已处于阑珊边际的全球经济，打乱美国依靠我国出产的从服装到智能手机的全部产品。
美国商界首领也联合正告称，迫使企业脱离我国将危害美国工业的竞争力，并形成严峻的经济损失。美国公司在我国有着广泛的利益，除开我国商场具有吸引力以外，既有的出资金额也非常巨大。统计数据显现，1990年至2017年间，美国公司在我国的出资总额为2560亿美元，而同期我国公司在美国的出资额仅为1400亿美元。
客观来说，尽管最近我国制作面对各种应战，但我国在许多制作业根底、劳动力本质、制作本钱等方面依然有优势。特朗普自己长时刻以来一向使用外国制作业，特别是在我国，出产自己品牌的产品。最近网上比较火的有一个视频，是特朗普的2020总统竞选横幅等宣传品在我国工厂出产。一起我有朋友最近入住特朗普旗下酒店，他说酒店里贴牌“特朗普”的生活用品比方咖啡杯也都是我国出产的。
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