近日，大白马伊利股份披露了限制性股票激励方案，一份普通的股权激励草案而引起市场热议且股价在8月7日逼近跌停，股价出现破位杀跌。
方案的主要内容有以下几点：
1、拟向激励对象授予限制性股票共计1.83亿股，占总股本60.97亿股的3.00%。
2、本次激励对象共计474人，包括任职董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干及其他对公司未来发展和经营业绩有影响的员工。授予价格按公告前一交易日价格的50%，即15.46元/股。
3、业绩考核要求为：以2018年净利润为基数，2019-2023年净利润增速分别不低于8%、18%、28%、38%、48%。即年复合增长率达到8.2%即可满足行权条件。
（本计划授予的限制性股票分五期解除限售，基期为2018年，每一期解除限售的条件如上）
15.46元的授予价格，几乎是伊利8月5日收盘价30.81元的一半。
因此这份方案一出炉，就引发了股民们的吐槽，不少人认为此举涉嫌“利益输送”，相当于给管理层送钱。
还有人认为，年复合增长率只要达到8.2%就可以行权，伊利的这份股权激励方案要求太低。
今天的文章，就客观分析一下伊利的这份方案合不合理。
利润空间真有一倍吗？
表面上，伊利的这474名高管骨干有一倍的利润空间，其实不然。
事实上，这笔看似赚了一倍的收益里，光个人所得税税率就占了45%，再加上六年50%左右的融资成本，按目前股价来看，伊利这些业务骨干们的实际收益率仅仅在5%以内，稍有不慎就会赔钱。
多年以来，在伊利股票上赚钱是广大二级市场的投资者。
1996年上市的伊利，在上市23年以来，股价涨幅高达300倍以上，成为A股上市公司典范中的典范，为广大股东带来了丰厚的回报。
从2009年算起，最近10年间，伊利股份的股价涨幅为2679%，年化收益率高达38.93%。
股神巴菲特的年化收益率才20%，股神做不到的事情，伊利做到了。
没有这种百里挑一的、业务能力极强的优秀骨干业务团队，伊利也不会成为中国股市里的超级大牛股。
快消品行业，做大有多难？
有些人说，伊利又不是高科技企业，没啥技术含量，就是一个快消品公司，市场份额都是砸广告砸来的，这种企业的高管也配拿高薪？
事情要这么看。
食品、饮料快消品虽然不是高科技行业，但竞争的激烈程度丝毫不逊于高科技行业。
一家企业要想在快消品行业脱颖而出，在经营策略、产品质量管理、渠道建设等企业生产经营的方方面面都必须是顶级，不能有任何一个短板，只有这样的团队，才能所向披靡、战无不胜。
多年前，蒙牛强于伊利。但2018年，蒙牛的净利润连伊利的一半都不到。伊利能够反超蒙牛，股权激励在其中起到了重要作用。
2016年，伊利推出限制性股票激励计划，激励对象是270余名核心业务和技术人员。正是这一关键时期的关键举措，把个人利益与企业发展目标牢牢困在一起。
在接下来的三年里，伊利实现了高速稳健增长，陆续推出安慕希、畅轻、金领冠睿护等等战略性产品，高端产品金典品牌突破百亿大关，造就了2018年798亿收入、60亿利润的行业奇迹，与蒙牛拉开100亿收入的差距，利润更是蒙牛的近一倍。
伊利近年来对蒙牛的领先优势越来越大，核心骨干团队的领导作用是决定性的。现在的伊利已经是亚洲第一大乳制品企业，在全球也名列前茅。
高管团队是伊利取得辉煌成绩的基石，给予股权激励能让高管团队对伊利的发展更加上心，对现有的成绩也更加珍视。这是一个良性循环的过程，有利于推动企业的发展，也将成为中国企业撬动世界乳业格局的重要支点。
每年增长8.2%，容易还是不易？
接下来，再分析一下伊利年复合增长率8.2%的行权标准到底低不低。
目前的伊利，已经做到亚洲第一。第一意味着每往前面迈出一小步，都要比之前规模小的时候迈出一大步要难得多。
一家公司，在基数小的时候，获得高增长率并非难事，因为发展空间很大。但任何一家公司，成为行业第一之后，基本都面临着增速放缓的问题。
很多国人都非常自豪，中国经济增速连续多年成为世界第一。那么，中国的发展速度为何成为世界第一？这与我们的底子薄、基数小有很大的关系。
底子薄、基数小，意味着我们经历的是一个“从无到有”的发展过程。几十年前，家家户户都没有冰箱、没有彩电、没有汽车。有台缝纫机、有辆自行车，那就算富裕人家了。
正因为全民都没有，所以一旦发展起来，那就是疾风骤雨式的快速增长。
所以，中国的汽车行业经历了近40年的持续增长。在2018年之前的30多年里，每一年汽车的销量都在增长。
2018年，汽车行业出现了30多年来的首次销量下滑，根本原因就是家家户户基本都有车了，这个市场饱和了。
汽车的例子说明，在“衣食住行”的很多行业，要保持不下滑都已经是很不容易的事，保持连年增长更是难上加难。
过去5年，A股市场连续5年保持净利润8%以上的公司只有210家，占比只有6%；再加上净资产收益率不能低于15%这一硬核的指标，过去5年，A股市场满足要求的公司只有72家，占比只有2%。
伊利高管们要达到这样的行权指标，难度其实是很大的。
风物长宜放眼量，伊利这次限制性股权激励计划，是将股东、管理层、员工与企业利益深度捆绑，将个人利益和公司业务发展高度绑定的重要举措，有利于进一步提升管理效能，促进业务发展，实现股东、管理层、员工、企业多方共赢。
如今的世界经济形势，复杂而又多变，行业竞争日趋激烈。伊利股份作为行业龙头，正在为新一轮的增长积蓄力量，此次股权激励，在更深层面上是在保障企业的健康可持续发展。
